開欄的話：在新冠肺炎疫情得到穩定控制，企業生產銷售進入正常軌道后，解決“錢荒”的問題成為大多數車企的首要工作。蔚來中國尋求合肥政府資金支持、吉利配售股份、預備科創板上市、北汽藍谷發行公司債券……2020年，為了更好地生存下去，汽車企業已經踏上了尋錢的征程。這一路上，它們會經歷哪些磨難？會尋得多少錢？有沒有可能收獲到錢以外的東西？自本期起，本報開設“車企尋錢記”專欄，講述車企尋錢那些事兒。

　　不久前，吉利汽車發布公告稱，通過折讓約7.85％配股，凈籌了64.47億港元的資金。緊接著6月17日晚間，吉利汽車再次發布公告，董事會批準可能發行人民幣股份及于上海交易所科創板上市的初步建議。

　　進入2020年以來，吉利在資本市場的動作明顯增多。先是在2月份宣布將籌劃與沃爾沃汽車合并，合并后的新業務公司將登陸香港與斯德哥爾摩兩大資本市場。而這一次吉利汽車計劃發行人民幣股份進入A股科創板，是又一個新的融資平臺。眾所周知，吉利近年來高速擴張式發展，其所承擔的資金壓力也與日俱增。此時，開辟更多的融資渠道是支撐其進一步發展的必要之舉。

　　■接連融資情理之中

　　受新冠肺炎疫情、經濟下行、國際局勢變動的大環境影響，全球車企均不同程度地陷入了資金不足的窘境，吉利當然也很難“免俗”。

　　去哪兒找錢呢？吉利把目光鎖定在股市。5月底，吉利與配售代理簽訂協議，同意委任配售代理作為公司代理人促使承配人，以每股10.8元港幣的配售價認購6億股配售股份，預計所得款項約為64.47億港元。簡單來說，就是吉利汽車通過折讓約7.85％配股，凈籌了64.47億港元的資金。

　　剛募得一筆資金，吉利又有新動作。6月17日晚間，吉利汽車發布公告表示，董事會批準可能發行人民幣股份及于上海交易所科創板上市的初步建議。建議發行的人民幣股份與香港股份形成同一類別普通股，每股面值0.02港元，享有同等的投票權、股息及資產回報權。

　　按吉利汽車當前總股本為98.13億，預計新發行股份總數約在17.3億股以內。以吉利汽車6月17日收盤價報每股11.90港元估算，這將意味著吉利汽車新發股募資或達206億港元，約合188億元。

　　此消息一經發布，迅速霸屏。目前，國內自主汽車品牌回歸A股已成大勢所趨，在比亞迪、長城汽車早在A股上市后，吉利汽車也邁出了向A股沖刺的關鍵一步。此舉這意味著，吉利汽車將可能進入A股市場，在資本市場形成“A＋H”的雙平臺布局。受此公告影響，6月18日早盤吉利汽車開盤大漲近5％，并帶動了吉利汽車相關概念股集體走高，行情令外界看好的同時，引發了業界廣泛關注。

　　汽車投資領域分析人士莊俊認為，汽車行業是資金、技術和勞動力密集型產業，對資金需求量巨大，車企的接連融資行為也就不足為怪。對比這兩個融資動作，企業在香港上市門檻不高，但后續再融資的難度卻相對較大，所以可以看到，吉利汽車通過折讓的方式，取得市場的接受。而A股市場上市門檻較高，但只要能進入，后續融資就相對比較容易。

　　“港股就好比在國外讀大學，上學容易，能否畢業難說；而A股就好比在國內讀大學，考學難，但一旦考上多數都能畢業。”莊俊直言，“不過科創板是獨立于現有主板市場的新設板塊，主要面向科技型創新型企業。吉利作為傳統制造業回歸，還是要主打新能源和智能網聯牌，凸出新時代汽車行業的科技含量。”

　　■未雨綢繆非資金鏈緊張

　　吉利汽車急于融資，主要用于何處？是企業資金鏈緊張了嗎？據了解，對于配售收取的所得款項，吉利汽車董事認為，面對于可見的將來充滿不確定性的動態挑戰，配售為該公司籌集資金并同時拓闊其股東及資本基礎提供機會。董事會認為，配售將增強該集團的財務狀況及為該集團提供營運資金。

　　在科創板發行人民幣股份之所得款項建議用途包括：新車型產品研發項目，所得款項的約40％投向新車型產品研發項目；所得款項的約15％投向新能源、車聯網、智能駕駛等前瞻性技術研發項目；所得款項的約30％用于補充營運資金及一般企業用途，以改善本集團的財務及現金流狀況。

　　事實上，縱觀吉利汽車近五年財務數據發現，公司的賬面現金近年呈逐漸上漲的趨勢，同時公司的資產負債率也在逐漸降低。截至2019年12月31日，公司的現金及現金等價物為192.81億元，同比增長22.5％；資產負債率為49.1％，同比降低1.28個百分點。整體來看，公司財務穩健，賬面現金充足。不缺錢的吉利汽車為何要融資呢？

　　對于吉利汽車的配股行為，吉利汽車投資者關系主管戴陽表示：非常正常，不缺錢。配股是由于最近香港問題、中美問題白熱化等不確定性，為了抵御外部風險，必須準備資金以備不時之需。吉利作為民營企業需要保護自己，因此采取配股維護公司的正常運轉，保護股東長遠利益。

　　“吉利汽車是主動配售而不是被動配售，彰顯吉利汽車管理層的憂患意識、未雨綢繆。吉利汽車配股歷史上價格都是越來越高，不存在‘割韭菜’和大股東趁機套現的問題，在資本市場上有良好口碑。吉利汽車運轉正常并且堅信業務發展會越來越好，為股東創造更多的價值帶來更多回報，是吉利永遠的信條以及努力方向。”戴陽說。

　　而對于科創板上市，花旗發布報告稱，吉利汽車或爭取在9月初完成科創板上市定價，預計成功后將助力公司實現并購沃爾沃的計劃。莊俊則認為，如果國內市場飽和，車企還可以發力出口。但疫情席卷全球，國外市場亦是充滿眾多不確定性，因此車企產能在一段時間內會閑置，廠房和設備折舊成本就不能靠規模化產量來分攤。在這樣的情況下，多募集一些資金，車企的日常運營也會游刃有余一些。

　　“當然，更精簡的發行流程和更佳的包容性，上市企業會獲得更高的估值，科創板不僅吸引首次上市企業，也在吸引著赴美上市的中概股及在港交所上市企業的回歸。有車企已經邁出了這一步，吉利汽車的動作并不算很快。從這個角度看，吉利汽車回歸A股后的資本競爭也是很激烈的。”莊俊說。

　　■回歸A股或意在口碑效應

　　回看吉利上半年的市場表現，一季度受到停工停產影響，吉利銷量同比下降44％，僅賣出了20.6萬輛汽車，4月銷量同比增速轉正，5、6月銷量增長勢頭良好。

　　受疫情影響，部分新車上市時間被推遲，但是新車上市計劃并沒有被打亂。上半年，吉利ICON、領克05、豪越已經上市，7月第四款幾何C純電款SUV將上市，9、10月領克還將有新車會上市。戴陽表示，現有車款的年度改款很多已經上市，確保吉利今年實現141萬銷量目標。吉利汽車第二季度銷量增速有望轉正，下半年有望實現同比正增長。

　　國泰君安汽車行業分析師石金漫認為，一方面，吉利或購華菱星馬布局商用車，以及攜手獵豹發力新能源汽車，都有資金方面的訴求。吉利希望通過規模效應降低成本。事實上，一般車企的產能利用率達到60％左右才能實現盈利，而吉利汽車達到40％左右就可以盈利，說明吉利成本控制得相當好。

　　另一方面，吉利汽車與沃爾沃的合并上市只是時間問題，并購沃爾沃也是資金訴求之一。品牌是汽車類消費品的護城河，借助沃爾沃的優勢提升吉利品牌形象的同時，也更利于吉利產品從低端邁向高端。如兩家公司業務合組，以此構建一家強大的全球集團，則實現了成本結構和技術開發的協同增效。

　　有投資人認為，吉利如能打通境內A股的資本市場融資渠道，有利于其進一步拓寬融資通道、優化資本結構，有效提升公司的資金實力。由于A股汽車股當前的估值較H股汽車股的估值約有65％的溢價，擁有自主研發、國際領先技術的吉利回歸內地上市，也將提升市場整體估值水平。

　　石金漫對此深表認同。“擴充A股融資平臺，能夠享受板塊更高估值中樞水平，增加流動性，能夠增加國內投資者的參與度。回歸A股更重要的是一種廣告效應，有助有吉利汽車擴大在國內資本市場的良好口碑。”石金漫說。